首页
搜索 搜索
当前位置:聚焦 > 正文

贝泰妮(300957):23Q1归母净利+8.4% 期待二季度大促表现

2023-05-09 16:36:13 东方财富证券股份有限公司

【投资要点】


(资料图片仅供参考)

公司发布2023 年一季报,力争实现股权激励目标。23Q1 共实现营收8.63 亿元(同比+6.8%,下同),归母净利润1.58 亿元(+8.4%),扣非归母净利润1.27 亿元(+1.7%)。其中,非经常性损益主要是委托理财公允价值变动收益0.31 亿元。

期间费用率控制良好,期待Q2 电商渠道品效提升。23Q1 公司毛利率降1.71pct 至76.11%,净利率降0.03pct 至17.96%。费用方面,销售/ 管理/ 研发费用率分别为47.60%/7.72%/3.93% , 同比各-0.42/+0.14/+0.10pct。期末预付账款较年初增长233%,主因筹备618 电商及推广平台营销费、广告代言等增加。

薇诺娜品牌抖音持续发力,子品牌渠道铺设稳步进行。①薇诺娜:坚持“舒敏”基点,“敏感 PLUS”延伸策略,原有经典产品舒敏特护霜、新品舒缓特护精华液等核心单品持续升级,防晒、冻干面膜系列延伸产品线,23 年4 月上新臻妍御龄紧致面膜。渠道方面,公司加大主品牌自播、达播矩阵建设以及抖音商城铺设,抢占流量红利。②子品牌:公司已成功搭建薇诺娜宝贝(婴幼儿护肤)、瑷科缦(高端抗老)、贝芙汀(精准治痘)等子品牌矩阵。其中瑷科缦于2022 年9月正式上线,线下主要以医美渠道和形象店为主,目前已成功入驻北京汉光百货,预计今年将于西安等地稳步推进招商及渠道铺设,在高端护肤领域扩大市场份额。贝芙汀系列产品将于2023 年首发问世。

此前发布股权激励目标,2023 年增速可期。公司股权激励考核目标以2022 年为基数,2023-2025 年收入/归母净利润同比增速均不低于28%/61.28%/100%,折合各年增速分别28%/26%/24%(剔除股权激励费用),结合Q1 业绩情况,后三季度增速值得期待。此次激励覆盖3名高管及295 名中层管理及核心技术(业务)人员,范围较广,有利于充分调动员工积极性和发展信心。

【投资建议】

公司深耕敏感肌护肤,在皮肤健康生态打造方面空间广阔,渠道铺设、子品牌及产品矩阵搭建的稳步推进。公司电商新负责人于2023 年3 月上任,期待公司组织&运营提效和大促期间的优良表现。我们维持预计2023-2025年, 公司收入同比增速各34.2%/27.6%/25.6% ; 归母净利润增速各28.4%/25.1%/24.9%;对应EPS 各3.19/3.99/4.98 元;当前股价对应PE分别为36/29/23 倍,维持“买入”评级。

【风险提示】

新品推广和新品牌孵化不及预期;

品牌相对集中;

敏感肌赛道竞争加剧;

获客成本快速增长。